En bref
- OPA : offre de rachat de titres, payée en argent.
- OPE : offre payée par échange de titres.
- OPR : offre permettant aux minoritaires de sortir du capital.
- Selon l’AMMC, l’OPA devient en principe obligatoire à 40 % des droits de vote, et l’OPR à 95 %.
Les trois types d’offres
| Offre | Ce qui se passe |
|---|---|
| OPA | L’initiateur annonce publiquement qu’il veut acquérir des titres, contre de l’argent. |
| OPE | Même principe, mais le paiement se fait en titres. |
| OPR | Ceux qui détiennent la majorité proposent de racheter les titres, ce qui permet aux minoritaires de sortir. |
Quand l’offre est obligatoire
Selon l’AMMC, une OPA doit être déposée lorsqu’une personne vient à détenir, directement ou indirectement, 40 % des droits de vote d’une société cotée. L’AMMC peut accorder une dérogation si le seuil franchi ne remet pas en cause le contrôle.
Le glossaire de l’AMMC cite trois cas d’OPR obligatoire :
- la détention de 95 % des droits de vote ;
- une demande de minoritaires, dans certains cas prévus ;
- avant le lancement d’une radiation de la cote.
Un exemple réel : CMT
Selon Challenge, une OPA obligatoire vise la Compagnie Minière de Touissit. Elle est initiée par Ayrad Group Limited, Osead Fund, Ayrad Maroc et la CIMR, et prévue du 3 au 17 novembre 2026, au prix de 2 217 dirhams par action. Elle porte sur 611 898 actions, soit 36,40 % du capital et des droits de vote.
La Bourse de Casablanca indiquait pour cette valeur un cours de 3 472 dirhams à la clôture du 2 novembre 2026. Le prix d’une offre peut donc être différent, voire très éloigné, du cours du marché. La note d’information visée par l’AMMC explique comment il a été fixé.
Cet exemple illustre un mécanisme. Il ne dit pas s’il faut apporter ou non ses titres à cette offre.
Ce qu’un actionnaire doit comprendre
- Apporter ses titres signifie les vendre à l’initiateur, selon les conditions de l’offre.
- Une période et une procédure sont fixées : elles passent par votre intermédiaire.
- Le maintien ou non de la cotation est un point clé, car il touche la possibilité de revendre plus tard.
- Une radiation retire les titres de la cote.
Questions fréquentes
Suis-je obligé de répondre à une OPA ?
En général, un actionnaire choisit d’apporter ou non ses titres. Les cas particuliers, comme un retrait obligatoire, sont décrits dans la note d’information.
Le prix d’une OPA est-il toujours supérieur au cours ?
Non. Il peut être inférieur, comme le montre l’exemple ci-dessus.
Sources
Cet article est fourni à titre informatif et pédagogique. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d’achat ou de vente de titres. Investir en bourse comporte un risque de perte en capital. Vérifiez les données sur les sources officielles (Bourse de Casablanca, AMMC) et consultez un professionnel agréé. Lire l’avertissement complet.
